“天博tb·综合体育”阳光电源：电站建设加速 Q4抢装潮拉动逆变器需求

业绩简评.　　公司2014年前三季度构建收益14亿元,同比快速增长11.4%,构建净利润1.24亿元,同比快速增长10%,合乎业绩预告片范围。　　经营分析.　　全年电站建设旺季的来临晚于往年,逆变器销售工程进度有所延期:2014年由于上半年能源局对地面电站备案额度的掌控,造成国内地面电站的路条派发、核准提供、以及建设并网的工程进度广泛晚于往年,逆变器作为光伏电站全部硬件设备中较早加装的部分,行业整体销售工程进度也不受电站建设工程进度影响而有所延期。　　政策变化或激化年底电站抢装,四季度未来将会步入销售高峰:国家能源局10月初公布《关于更进一步强化光伏电站建设与运营管理工作的通报》,明确提出禁令交易项目备案文件及涉及权益,即意味著光伏电站只有在月并网发电之后才能出让销售。

不受此政策影响,部分电站研发企业及光伏电站运营商,为了已完成原订的全年电站出售、并购目标,或将减缓部分原订于明年初竣工并网的电站建设工程进度,以确保在年底前已完成并网,从而夹住四季度的逆变器销售。　　与三星SDI在储能领域的合作是公司未来最重要看点:公司8月中旬与韩国三星SDI签定合作备忘录,双方白鱼在储能领域展开战略合作,并在国内创建合资公司,专门从事储能系统产品的研发、生产、销售。我们指出,随着全球新能源发电渗透率的持续提高,储能将是下一个构建爆发式快速增长的新行业领域,储能逆变器产品与公司的优势产品光伏逆变器具备技术同源性,我们指出公司在与锂电池巨头三星SDI强强合力之后,双方将能构建优势互补,未来将会在将要大规模启动的储能市场中(特别是在是有可能年所启动的欧美日海外市场)先行占到得优势地位。　　盈利调整.　　我们微调公司2014~16E年盈利预测至EPS分别为0.59,0.82,1.17元。

　　投资建议.　　我们指出公司逆变器业务在国内龙头地位和盈利能力巩固,相结合低增长速度的出口销售,逆变器主业未来将会保持平稳较慢快速增长;电站研发业务在民营企业中具备一定优势;储能和电动汽车电控等新的业务未来茁壮空间极大,未来将会构成公司未来最重要的利润增长点。　　我们之后寄予厚望公司环绕自身优势在新能源电力电子领域的横向(市占率)、纵向(产业伸延)较慢发展,保持购入评级。

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